2025年國內產業界所面臨變幻莫測的經營環境
台經院產經資料庫總監、APIAA院士 劉佩真 發表於 2025年7月29日
圖、2025年國內產業界所面臨變幻莫測的經營環境
在川普回歸美國總統之際，且更加強調美國利益為優先、美國至上的情況下，所祭出的相關政策對於全球經濟皆產生深遠的影響，特別是2025年4月2 日美國川普總統以美國長期貿易逆差構成國家緊急狀態，宣布實施「對等關稅」計畫，除對大部分進口品加徵基本關稅10%，另對包含中國之主要貿易對手國加徵對等關稅之高額稅率，其中台灣則意外為32%的高稅率，而高稅率恐重創貿易對手國經濟發展，全球貿易政策不確定性遽增；儘管後續4月9日川普總統已授權該措施暫停實施90天，在此期間僅實施10%的對等關稅，後續仍須視美方與各國的談判結果而定，目前各國最終稅率正陸續出爐中；顯然美國貿易政策不確定性，降低企業與民眾對經濟之信心，致廠商延後資本支出，民眾減少消費支出，全球貿易成長動能下降，國際主要預測機構均認為川普政府對等關稅政策將對全球經濟成長率造成負面影響；況且台積電宣布加碼投資美國1,000億美元，甚至未來中長期美國當地2奈米及其以下製程所占比重將達三成，或許對台積電為短空長多，但對於台灣半導體業及國內經濟並非是正面訊息；上述均意謂2025年台灣產業界將面臨變幻莫測的經營環境。
美國對等關稅政策的變數恐導致美國消費者實質購買力下滑與台灣貨品競爭力下降等因素，進而限縮台灣出口成長動能，此部分恐於2025年下半年浮現現象
雖然台灣較具競爭優勢的電子資通訊等高科技貨品，議價能力相對較高，惟對等關稅施行後，美國通膨恐能上升，美國消費者實質購買力下滑，對高科技產品需求恐遞延或減少，抑制台灣相關供應鏈出口成長。此外，台灣傳產貨品則因各國對等關稅稅率不一，相較於稅率較低的國家，出口競爭力相對不利，恐限縮貨品出口成長動能。至於美國對等關稅政策對國內房市雖無直接影響，惟因房價變動受眾多因素影響，包括經濟成長與就業情勢、股市變動對民眾財富與購屋信心等則恐間接影響房市，而2025年住宅市場恐出現量縮價鬆動的局面，而商用不動產則因製造業的自用買盤趨於觀望而顯趨緩。
先前新台幣兌美元的快速升值走勢，對於出口為主的科技或傳產外銷廠商形成負面影響，壓縮出口商利潤，但航空、觀光、內需及百貨零售業、資產類則相對受惠
美國川普總統在祭出對等關稅後，2025年8月1日前處於暫緩的90天豁免期，各國正與美國在進行談判；不過先前匯率也出現波動加大的局面，以台幣來說，2025年5月美元兌新台幣呈現快速貶值態勢，也就是美元作為全球結算貨幣的需求降低，導致資金轉向其他資產，進一步推升亞洲多國貨幣升值壓力，況且之前國內匯市本存在新台幣升值之預期心理，再加上外資又匯入資金進入台灣股市，同時在新台幣快速升值之餘，央行正處於進退維谷，主要是現階段正是各國與美國談判對等關稅的時刻，絕對不能再被美國財政部貼上匯率操縱國標籤，以免台灣喪失部份的談判籌碼。
在此情況下，有鑑於台灣經濟結構上有逾六成仰賴出口，新台幣升值將壓縮出口商如資通訊、晶圓代工、機械、汽車零組件、紡織以及部分鋼鐵業利潤造成壓力；對於台積電而言，雖然新台幣升值存在如進口成本降低和避險策略等緩解因素，但台積電的合併營收一大部分是以美元計價，而當美元貶值，換算回強勢的台幣時，美元合併營收的價值就會減少，直接導致台積電的營收下降，進而壓縮其利潤空間，也就是當美元兌新台幣貶值1%，台積電營業利益率將減少0.4個百分點，因而此部分仍是值得關注，所幸台積電能以超高的產業競爭力，藉由降低成本、漲價、產能利用率拉高來抵銷新台幣兌美元匯率升值的負面影響，故從2025年7月中旬法說會中，第二季不論是毛利率或營業利益率表現仍優於原先預期；值得一提的是，台積電在美國的擴廠計畫，從長遠來看可以減少其部分業務對美元/新台幣匯率的依賴，況且台積電專注於技術領先和長期客戶合約，將有助於公司在一定程度上抵禦短期匯率波動的影響。
至於先前新台幣兌美元快速升值的走勢，航空股、旅行社、飯店業，內需的零售業、資產類則相對有利。以航空業來說，主要係因燃油成本占國航總成本至少有三成以上的水準，加上燃油多以美元計價，故升值有利於航空公司減少購油的成本；而旅行社則因另因國人購買力提升有助於拉升出國旅遊的意願，使得旅行業中的承作國外旅遊業務有機會擴大；內需產業則以原物料仰賴進口的傳產股，因進口成本降低，獲利也可望提升，例如食品業；資產股受益主要係因台幣升值拉升資產增值的緣故。(1737字；圖1)
作者資訊：
劉佩真 台經院產經資料庫總監、APIAA院士
資料來源：
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