國內製造、服務、營建業景氣變化之觀測

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科技產業資訊室(iKnow) - 台經院產經資料庫總監、APIAA院士劉佩真發表於 2025年4月29日

圖、國內製造、服務、營建業景氣變化之觀測

2025年3月製造業乃至於第二季皆可因川普對等關稅因素所帶來的客戶急單拉貨現象而轉佳，但業者深知後續下半年訂單能見度相對模糊，目前的接單熱絡並非是景氣繁榮所引發，而是需求提前被消耗，等同美國新一輪關稅影響將可分為三階段，第一階段為提前備貨，推升現貨價格，第二階段企業分擔關稅成本，壓縮毛利率，第三階段則因產品漲價，導致需求下滑，此也等同說明2025年下半年國內製造業景氣充滿不確定因素。而服務業方面，有鑑於股市因川普總統的對等關稅及後續美中對峙情勢，加上金融市場動盪，致使資本市場難有突出的表現，在民間消費屢遭各研究機構下修之下，後續零售、餐飲業者的業績表現恐未如預期。至於營建業景氣方面則持續轉差，顯然國內房市將面臨信用管制短期內難獲鬆綁、銀行端對於房貸業務持以謹慎的態度、銀行不動產融資趨緊，消費者買房已被變相升息，首剛族以外自備款更必須備足、川普2.0時代來臨、美中貿易戰升溫等挑戰。

儘管關稅預期的拉貨潮使得2025年3月工業生產指數連13紅，2025年第二季訂單加快出貨情況也可期，但對等關稅後續所帶來的不可預期因素使得下半年終端產品需求難以預測；2025年第二季內需恐有別於3月活絡的態勢而轉為趨緩
2025年3月工業生產指數為106.10，年增13.65％，其中電子零組件業創歷年單月新高，統計處表示，係因部分應對關稅措施的提前拉貨潮，以及人工智慧、高效能運算及雲端資料服務等需求熱絡，挹注資訊電子產業生產動能續增。儘管4月9日美國對等關稅急轉彎，宣布針對不對抗的國家延後90天實施，僅中國被排除在外，使得2025年第二季製造業仍存在加速出貨的熱絡情勢，但市場也深怕美方最新對於主要電子產品的豁免恐是暫時性質，畢竟川普總統未來的政策走勢難以預料，代表我國製造業下半年所面臨的終端應用市場需求波動程度加大的局面，此則顯示我國業者在變局中依舊仍有挑戰。

若以內需的服務業來說，2025年3月零售業、餐飲業營業額規模雙雙創下歷年同期新高，年增率為0.4%、2.8%，顯示內需相對活絡；但4月初美國川普總統祭出對等關稅衝擊資本市場，在股市表現不佳下，也將連帶影響消費市場，況且民眾對於未來經濟情勢相對憂心，故相對將減少消費，因而後續零售業、餐飲業的業績表現恐呈現趨緩。

繼2025年1~3月六都建物買賣移轉件數年減率高達23.6%之後，美國川普總統所祭出的對等關稅又再次為房市帶來雪上加霜的效果，對於住宅、商用不動產市場均形成負面影響
2025年3月六都建物買賣移轉件數月增率為16.8%，主要係因過戶交易天數多於2月，以及春節後部分地區新案交屋潮再起，且2024年第四季排隊等候撥款的房貸案件，在2025年初貸款水位稍降後，陸續完成撥款過戶，加上3月央行理監事會議無再加碼管制，在無新政策干擾下，整體買氣較2月回穩，況且部分地區出現交屋潮所帶動，例如台北市3月月增率為29.7%表現最為突出，係因南港指標大案第一季交屋量翻倍增加所致，而台中市交屋潮大增，例如北屯、梧棲、大里、太平、豐原等，也帶動該地區3月月增率來到27.9%。若以年增率觀之，則2025年3月六都建物買賣移轉件數年增率為-21.1%，主要是相較於2024年同期房市景氣處於起飛階段，價量表現皆為上揚走勢，基期相對偏高，反觀2025年首季受限於總體經濟環境能見度降低、政策管制、銀行資金緊縮、買方觀望的氛圍，導致房市交易量表現不佳。總計2025年1~3月六都建物買賣移轉件數年增率-23.6%，且首季交易規模4.8萬件來到八年來同期新低，除了反映2024年同期基期相對偏高，央行第七波選擇性信用管制措施發酵，加上銀行對房貸依舊保守，導致房市買氣低檔徘徊，其中台南市2025年第一季買賣移轉僅4,188棟，為近九年來新低，量能衰退的幅度為六都最顯著之區域。

整體而言，美國宣布調升對等關稅政策及美中對峙的局面，均對全球經濟產生顯著衝擊，也進一步影響台灣資本市場的表現以及經濟成長率的展望；事實上，關稅政策迅速推高貿易壁壘，將使得我國以出口導向企業面臨供應鏈重組壓力，而廠商後續產線具體調整策略，仍須待各國政府之間談判協商後方能明朗，故短期內整體投資動能轉趨保守；況且關稅政策亦衝擊全球股市，企業市值縮水進一步抑制資金市場動能，此也影響台灣上市櫃企業自用型不動產的購置意願。顯然目前全球整體經濟前景未明，短期內台灣投資動向亦將受影響，企業決策保守，導致我國商用不動產景氣出現放緩，而中長期之影響仍端看各國政府與美談判協商結果方能進一步評估。(1740字；圖1)

作者資訊：
劉佩真台經院產經資料庫總監、APIAA院士

參考資料
拉貨潮點火製造業生產連13紅。經濟日報。2025/04/24。
零售餐飲業表現同期最佳。經濟日報。2025/04/24。

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