台灣經濟景氣觀察：製造、服務與不動產業的脈動
台經院產經資料庫總監、APIAA院士 劉佩真 發表於 2025年9月2日
圖、台灣經濟景氣觀察：製造、服務與不動產業的脈動
國內製造業景氣表現分歧的態勢日趨顯著，相對於傳統產業因市場需求疲弱、對等關稅影響、中國產能過剩的衝擊，造成相關業者營運陷入困境，AI及半導體相關行業的產值則呈現強勁的成長力道，反映AI、高效能運算等新興科技應用需求出現大幅擴增，挹注先進製程、先進封裝、高階伺服器等相關供應鏈業者出貨呈現大幅增長。至於內需市場則顯疲弱，其中尤以零售業營業額年增率截至2025年7月已連續四個月呈現負數態勢可知，顯然關稅不確定性導致景氣展望仍存有變數，導致民眾對於高價耐久財消費遞延，同時消費信心也偏向保守。另一方面，2025年以來國內不動產市場交易量明顯受抑制，隨著央行管制政策限制持續而難有鬆綁空間，加上川普2.0祭出的對等關稅政策增添經濟不確定性，無論企業或消費者，對廠辦及房市需求均下滑，不利於後續房市銷售表現，且房市供給量也持續放大，導致不動產開發商面臨庫存調整壓力，故房市交易結構呈現量縮價緩跌的格局顯著。
國內製造業累計平均生產指數年增率由2024年的11.93%擴張至2025年1~7月的18.02%，其中科技、傳產表現為一強一弱；2025年1~7月國內主要商業營業額年增率為5.30%其中批發業、零售業、餐飲業年增率各為7.6%、-0.8%、3.0%
2025年1~7月製造業生產指數延續2024年雙位數水準，且增幅再次擴大，主要是來自於先前關稅暫緩期間客戶提前拉貨潮、AI相關需求動能強，使其呈現高度成長，尤其是2025年以來台灣伺服器出貨量的成長，並非單純的數量增加，而是由AI伺服器這種高價值產品所驅動的結構性所拉抬，此也進一步鞏固台灣在全球伺服器產業中的領導地位，同時隨著生成式AI、大型語言模型和資料中心建設的蓬勃發展，全球對於AI伺服器、AI PC、高效能運算晶片的需求呈現爆炸性成長，也持續拉抬半導體整體產值的表現；不過傳統製造業部分行業因海外同業低價競爭、產品報價下跌而使其陷入衰退態勢，事實上，傳產尤其須關注面臨對等關稅所造成的就業問題，畢竟勞動部統計截至2025年8月15 日「減班休息」之事業單位中，通報受關稅影響實施「減班休息」事業單位共73家，人數為2,388 人，主要行業有機械設備製造業、金屬製造、其他運輸工具(如軌道車輛、航空器、電動代步車等)及其零件製造業等，政府須持續積極關注受影響情形。
至於2025年1~7月批發業AI、高效能運算等新興科技應用需求持續暢旺，帶動相關科技業對於批發業的備貨需求，而使其營業額年增率尚有7.6%；而零售業營業額則是已陷入微幅衰退的局面，係因關稅戰導致經濟能見度有限而使民眾消費緊縮、來台觀光人數遠不如出國人數所致；若以餐飲業而言，則因民眾出國人數眾多排擠效果、消費動能減緩，些微減緩2025年以來營業額的增幅。
在房貸政策緊縮、市場信心轉趨保守、成交天數拉長，而市場待售存量也開始遞增下，國內房市景氣至少續凍到年底的趨勢可確立
2025年1~7月六都建物買賣移轉件數年增率-27.0%，反映在銀行持續緊縮房貸政策與第七波信用管制影響下，購屋族取得貸款門檻高、排撥時間長，市場交易難度提升，直接衝擊市場買氣。多數機構預測2025年下半年經濟成長動能相較於上半年將呈現趨緩，也連帶影響內需與房市買氣，加上銀行房貸緊縮與第七波信用管制短時間內沒有調整的跡象，讓市場流動性下降，因此下半年房市交易動能回升空間有限。值得一提的是近期預售屋出現解約潮的現象，多集中在2024年才入手的個案，顯示打炒房政策衝擊房市買氣，短期投資買盤在市場轉冷時易鬆動，連帶讓預售解約量同步增加，而解約量能否止穩，仍取決於政府對房市政策方向，以及全球經濟環境變化與走勢而定。
至於商用不動產各細項產品面交易表現均持續為減緩的態勢，其中雖然受惠壽險業投資不動產最低投報率下修至2.419%，加上AI熱潮帶動科技業廠房、廠辦及辦公大樓等大型交易活絡，成為先前挹注商用不動產投資買賣市場的成長動能；不過在美國後續宣布關稅政策後，衝擊我國部份傳統產業的接單情況，再加上晶片關稅也導致部分科技業者將著手赴美投資，是否削減未來商用不動產投資買賣市場的自用買盤成長空間，值得後續觀察。此外，有鑑於短期內住宅市場買氣恐難有起色，導致不動產開發商推案與購地意願亦將更為謹慎，故國內土地交易前景不容樂觀。至於重要店面商圈租賃市場，依舊受制於民間消費較為不振、來台人數明顯少於出國人數的緣故，使得該類市場行情表現不盡理想；再者於辦公室租賃市場方面，由於多棟大型指標性辦公大樓將完工，這些新大樓的供給量，超過市場能夠消化的速度，畢竟2025年下半年國內經濟成長率將不若上半年強勁，加上關稅因素造成供應鏈重組的干擾，許多企業在租賃決策上變得更加審慎，不急於擴充或搬遷，代表著先前房東在租金和租賃條件上掌握主導權的優勢將逐步減弱。(1963字；圖1)
作者資訊：
劉佩真 台經院產經資料庫總監、APIAA院士
參考資料：
〈台經院看景氣〉關稅議題緩 7月製造業營業氣候終結連5跌。鉅亨網，2025/08/25
工業生產指數連17紅 8月保守看待。工商時報，2025/08/27
7月零售營業額跌幅 超預期。經濟日報，2025/08/27
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