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AI熱潮下的警訊：當科技巨頭循環投資加速，專家辯論AI估值是否脫離實質價值

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科技產業資訊室 (iKnow) - 黃松勳 發表於 2025年10月15日
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圖、AI熱潮下的警訊：當科技巨頭循環投資加速，專家辯論AI估值是否脫離實質價值

人工智慧浪潮正以前所未有的速度席捲全球市場。從OpenAI、Nvidia、Microsoft到AMD，各大科技巨頭紛紛投入鉅額資金構築AI基礎建設。然而，市場估值的飆升也引發了「是否進入泡沫階段」的激烈辯論。隨著AI相關投資成為推動經濟成長的主軸，銀行與監管機構開始對過熱的資金流動釋出警訊，擔憂市場將重演2000年網路泡沫的劇本。

英格蘭銀行、國際貨幣基金與多家大型投資機構均指出，AI概念股的估值已出現明顯拉伸，若市場信心動搖，恐將引發劇烈修正。根據報告，AI相關企業的市值成長速度與2000年網路泡沫高峰相當，尤其是OpenAI與Anthropic等公司，估值在短短數月內翻倍。這種「樂觀偏差」讓金融市場暴露於高風險之中。

AI產業的投資結構正形成一個相互交錯的資金網絡。OpenAI獲得Nvidia百億美元注資，同時又成為AMD的重要股東，並與Oracle簽下價值三千億美元的雲端基礎建設合作案。這種「供應商即投資人」的循環資金模式，讓產業內部的財務關係日益複雜，增加了整體市場的系統性風險。一旦任何一環出現信任裂縫，連鎖反應可能迅速擴大。

麻省理工學院最新研究指出，全球超過九成企業在生成式AI投資上尚未取得正報酬。此結果反映AI商業模式尚處於試驗階段，資金回收期被嚴重高估。創投先驅Alan Patricof也坦言，AI確實是一場革命，但短期估值過高、投資者判斷力被熱潮掩蓋，是潛在的風暴導火線。

不同於金融機構的悲觀，科技領袖多半抱持審慎樂觀。亞馬遜創辦人貝佐斯認為，AI熱潮屬於「產業性泡沫」，即使泡沫破裂，仍會留下實質創新成果；OpenAI執行長Altman則承認市場短期內可能「做出愚蠢的資本配置」，但長期仍看好AI帶來的經濟變革。

Oaktree創辦人Howard Marks指出，現階段AI市場雖昂貴但尚未進入「狂熱」區間。他將目前情勢與1999年網路泡沫相比，認為當前企業的現金流與獲利能力更強。然而，他也警告投資者切勿陷入「每家公司都值得投資」的非理性信念，這正是泡沫心理的前兆。

經濟學者引用Hyman Minsky理論指出，市場的穩定本身孕育了不穩定的種子。當投資人持續獲利，便會低估風險、過度槓桿，最終導致資產價格與實際價值脫節。AI熱潮正重演這一經典循環：從創新帶來的真實價值，逐漸演變為信仰支撐的資金遊戲。

AI伺服器與資料中心的建設速度遠超需求成長。專家警告，若演算法或晶片技術在未來數年出現突破，現有投資恐被迅速淘汰，重演當年光纖過度鋪設的歷史。此外，過度能源消耗與環境負擔也正成為AI泡沫下的副作用。

隨著AI成為主要經濟動能之一，任何市場修正都可能引發跨國波及效應。英格蘭銀行警告，一旦AI估值下修，資金緊縮將波及家庭與企業信貸市場，拖慢全球經濟復甦。這樣的連鎖反應可能不僅限於科技業，甚至延伸至金融、能源與基礎設施領域。

AI的確具備重塑產業與經濟結構的潛力，但也需要警惕過度資本化與不理性的市場狂熱。當創新與投機的界線模糊，監管與理性投資將成為防止泡沫破裂的最後防線。真正的AI革命，或許不在於追逐估值高峰，而在於如何讓技術持續創造可驗證的價值與永續影響。(1170字；圖1)


參考資料：
Is there an AI bubble? Financial institutions sound a warning. AP，2025/10/9
Oaktree’s Howard Marks says AI frenzy isn’t a bubble — at least not yet. CNBC，2025/10/13
Is AI fuelin g a stock market bubble? We debate it. Busness Insider，2025/10/13
'It's going to be really bad': Fears over AI bubble bursting grow in Silicon Valley. BBC，2025/10/11
Bank of England warns of growing risk that AI bubble could burst. The Guardian，2025/10/8
The Market Is Climbing a Wall of AI Bubble Worries. The Street，2025/10/9
Goldman Sachs says we're not in an AI bubble (yet). AXIOS，2025/10/9

 

 
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